金年会-尿素内外价差收窄 但上行驱动不足,中国石油和化工网

近期尿素期现价钱再度劈腿，期货价钱在创年内新高后，快速回落。短时间因为出产企业库存低位，定单待发有支持，现货价钱整体调剂幅度不年夜，加上有6、7月追肥旺季刚需，现货构成负反馈几率较小，中期国际尿素供需重要款式减缓，出口端驱动逐步削弱，而内需跨过旺季后，在新一轮淡储政策生效前，高供给的压力将延续压抑现货价钱。尿素建议逢高抛空思绪为主。后续存眷出口政策和履行环境，和印度招标，政策端影响较年夜。

1、企业库存偏低产销率仍处高位

自4月中旬物流转好，加上部门企业接到出口定单，尿素企业库存延续回落。与此同时，企业产销率延续保持高位。一般而言，期货市场对现货市场情感有必然影响，期货下跌时，现货遍及不雅望增多，成交转弱，反之价钱上涨时成交活跃。5月尿素期货延续震动下行，当月下跌跨越5%，而现货价钱反而上涨跨越5%，焦点缘由在在出产企业低库存下产销率高位，延续挺价，仅当预收定单不足，才有动力降价获得定单。

截止到6月10日当周，尿素企业库存17.2万吨，仅高在2021年同期，处在汗青低位。产销率方面，即便因为现货高价成交有所下滑，产销率也有98.2%，处在近5年较高程度。从终端到商业端，再向上倒逼企业端降价，金年会需要企业端产销进一步恶化，企业库存积累必然程度，今朝矛盾积累尚不较着。

2、农业需求季候性回升

以国内氮肥用量来看，小麦、玉米、水稻合计跨越50%。中国尿素用肥旺季首要集中在上半年3-7月，此中6-7月全国进入玉米施肥最旺季候，还南边部门地域水稻追肥增添，下半年需求强度年夜幅降落，仅冬小麦底肥，复合肥也从上半年的高氮肥切换成高磷肥。判定尿素现货价钱，上半年首要存眷内需，下半年首要存眷出口。6月重点存眷黄淮海地域玉米底肥，东北、西北玉米、水稻追肥。

别的从尿素下流终端看，俄乌争端还没有竣事，而这两国度均为国际食粮净出口国，全球粮价今朝处在汗青高位，在有季候性刚需的环境下，也比力难呈现需求崩塌式下跌。

3、表里价差收窄上行驱动不足

本年一方面，因为我法律王法公法检限制出口，国际氮肥供需偏紧；另外一方面，俄乌场面地步敏捷恶化，作为氮肥的首要出口国，因受制裁俄罗斯出口也呈现阻滞，继而鞭策国际尿素价钱快速走高。表里价差从2月下旬最先，快速走高，4月中旬因为法检放松，国内出口定单增多，价差见顶回落。6月上旬，价差已根基回到正常区间。

按照公然动静，俄罗斯7-12月氮肥出口配额，限制在830万吨，6月份不设化肥出口配额，其货源主发拉美流向，如墨西哥、巴西等。作为氮肥净进口国巴西，全年用肥季候性岑岭通常为在8-10月，次岑岭在1-3月，4-7月是淡季。截止6月10日，巴西CFR价钱已跌至564美元/吨，较年头下跌31%，背后首要缘由就是，俄罗斯氮肥在重归国际市场。

4、走势预期和风险提醒

国内尿素订价，在严酷出口管束的环境下，首要看国内供需。因为我国尿素出口占全年产量大要10%，是以当局在实行法检出口管束的环境下，需要经由过程淡储和夏管肥等情势吸纳过剩产量，确保尿素保供稳价。而现实履行进程中，因为阶段性出口履行放松，和表里价差驱动，致使现实出口高在预期，在存在法储的布景下，国内现实供需偏紧，价钱边际锚点从内需转为外需，即出口放松布景下，现货价钱是表里价差决议。

今朝表里价差已根基回到正常程度，上行驱动不足。假如现实出口量更年夜，表里价差乃至可能呈现倒挂。国内供需方面，需要留意今朝尿平日均产量已冲破17万吨，汗青新高。短时间出产企业端矛盾积累不足，呈现现货负反馈几率较小。但中期一方面，俄罗斯重归国际市场，国际供需偏紧款式延续减缓，表里价差修复；另外一方面，跨过7月进入国内季候性淡季，国内高供给的问题将凸显，出产企业端矛盾或快速积累。尿素短时间基差过年夜，估计在2700-3000之间宽幅频频