金年会-锂行业重寻估值 上涨需等待下游开启补库,中国石油和化工网

7月14日早盘前，天齐锂业(002466)（002466.SZ）表露了亮眼的半年度事迹预告。2022年上半年，天齐锂业归母净利润估计为96亿元至116亿元，同比增加11089.14%-13420.21%，扣非归母净利润估计为84.6亿元至103.8亿元，同比增加43625.90%-53549.51%。

而在二级市场上，天齐锂业股价不涨反跌。当日开盘后，公司A股股价在低开后极速拉升又波动下跌，当日跌幅达2.37%，收在125.55元/股。

值得一提的是，7月10日晚间，旧日 私募一哥 徐翔的老婆应莹在其小我自媒体账号上暗示： 天齐锂业戴维斯双击已达颠峰，价钱已高估。

该谈吐对天齐锂业和锂矿板块其他个股股价造成了必然冲击。隔每天齐锂业A股开盘不到半小时即冲上跌停板，当天收跌9.16%。而自7月11日始，天齐锂业股价已跌去15.17%。

对此，天齐锂业履行董事兼行政总裁夏浚诚则在港交所现场暗示， 股市是一个自由的财经买卖市场，不是企业可以或许节制的，股价涨跌都是正常的。对锂价方面，其需要看科学的供需关系。当前，锂矿的供给小在需求。是以，只要供需关系存在落差，我们对锂价都很是有决定信念。

除天齐锂业外，国内锂业上市公司包罗赣锋锂业(002460)、江特机电(002176)事迹呈现暴涨，不外上述公司股价也在近日持续回调。

今朝市场呈现了不合。 一名浙江私募告知记者，从估值来看，天齐锂业估值确切处在高位，今朝市场对资本股估值首要参考资本价钱和储量，但当前锂价高企，大师对锂矿价钱是不是可以或许继续保持高位存有忧愁。

畏高

从天齐锂业表露半年报预期事迹来看，公司事迹相较在此前有年夜幅增加。对增加缘由，天齐锂业暗示，首要缘由系受益在全球新能源汽车景气宇晋升，锂离子电池厂商加快产能扩大，下流正极材料定单回暖等多个积极身分的影响，陈述期公司首要锂产物的销量和发卖均价较上年同期均较着增加。

据领会，天齐锂业的营业分为锂精矿和锂化工两部门，其坐拥西Australia格林布什锂矿、四川雅江措拉锂矿，并经由过程参股SociedadQu micayMineradeChileS.A.（以下简称SQM），结构海外锂盐湖资本。按照已表露的数据，天齐锂业的在产锂矿为格林布什矿山，现有产能 134万吨/年，此中化学级锂精矿120万吨/年。按照公司计划，到2025年，锂精矿总产能或到达 214万吨，若加上四期工程，将来总产能将超250万吨。而四川射洪、江苏张家港和重庆铜梁等出产基地则供给碳酸锂、氢氧化锂、氯化锂和金属锂产物。

在渤海证券看来，天齐锂业的事迹首要受行业景气宇影响。

2019-2020年，锂行业在汽车补助政策退坡影响、新能 源汽车机能和平安性问题、供给多余等三方身分影响下，景气下行。而在当前锂价飞涨的环境下，天齐锂业事迹被带动晋升。

按照公然数据，一季度天齐锂业锂精矿的销量从2021年一季度的9.72万吨增加至16.88万吨，同比上涨74%。 可以说天齐锂业的事迹与锂价钱呈正相干。是以，锂价可否坚挺，决议天齐锂业和行业估值。 一名券商金属行业阐发师告知记者。

旧日 私募一哥 徐翔的老婆应莹在微博上的一则市场点评造成了市场恐高情感，天齐锂业在7月11日盘中跌停。

而在天齐锂业年夜跌的带动下，锂矿股近乎全线年夜跌。截至收盘，天齐锂业自跌停板小幅反弹，收跌9.16%，盛新锂能、融捷股分(002192)跌超8%，雅化团体(002497)跌超7%，永兴材料(002756)、中矿资本(002738)、赣锋锂业、天华超净(300390)均跌超6%。

招商基金对此暗示，新能源车财产链呈现较年夜幅度回调，首要缘由为短时间内新能源车财产链涨幅较年夜，同时叠加市场耽忧需求延续性。

也有机构认为，今朝天齐锂业的估值调剂与锂价延续性有关。

上述浙江私募机构负责人告知记者， 天齐锂业市场首要是周期股，市场有些人认为是成长股。今朝，周期股的估值大要在10多倍pe，但今朝天齐的动态市盈率到了30多倍。而要保持成长股定位，就要保持高成长。锂业估值与行业景气宇相干，但今朝要保持今朝的利润率很难。 他认为，今朝天齐锂业有所高估。

上述金属行业券商阐发师则暗示， 资本股的估值焦点依然是现金流的折现，和此外股票估值没有素质区分，价钱固然确切对资本股的现金流折现影响很年夜，大师也认为不成延续。所以其实焦点是找到估值的锚。 他暗示， 我认为将来锂供给延续重要，价钱几近不成能回落到曩昔的程度，即便依照20万的锂价钱来看，上游资本股（包罗天齐锂业）远期估值依然只有个位数。依照量增赐与成长股的估值（15-20倍），今朝天齐锂业、包罗锂板块依然低估了。

锂价可否延续

从今朝来看，锂产物的价钱可否保持在当前价钱是支持锂行业估值的要害，什么时候迎来价钱拐点备受业内存眷。

记者查询wind显示，在这两年间，碳酸锂价钱履历飞涨。2021年1月3日，碳酸锂99.5%电的价钱为5.3万元/吨，而截至7月14日，价钱已涨至近47万元/吨。

不外，记者留意到，今朝锂价仿佛呈现松动，7月14日，海外锂矿拍卖价也呈现初次下跌。

澳国锂矿供给商PilbaraMinerals(PLS)发布通知布告暗示，7月13日下战书，公司在电池材料买卖所 ( BMX )完成了一笔锂精矿现货拍卖，数目 5000干吨，5.5%(氧化锂品位)，公司已接管6188美元/干吨 (SC5.5，FOB黑德兰港)的报价，估计将在 2022年 8月下旬交付。此次拍卖价钱出乎市场预感，此前市场遍及猜测拍卖价钱仍有上涨空间。

Pilbara的锂精矿拍卖一向是全球锂精矿价钱走势的风向标，一向遭到业内高度存眷。

据华西证券(002926)统计，上述6188美元/吨价钱，依照折SC6.0计较，加上运费，折6841美元/吨（中国到岸价）。而二季度至今，PLS共完成了4批现货买卖，4月、5月的两次拍卖价钱别离是6250美元/吨和6586美元/吨 (CIF中国)，6月拍卖前成交的价钱为7017美元/吨。是以，有部门市场人士认为此次拍卖释放了锂产物价钱松动的旌旗灯号。

这是不是意味着拐点邻近？百川盈孚锂行业阐发师那雨萌告知记者， 7月13日PLS的拍卖其实不能完全说是锂矿价钱下跌，事实上在6月底PLS有拍卖打算，可是有买家一口价报了6350美元/吨，PLS很满足就打消拍卖了直接成交（素质没有进行拍卖）。

那雨萌认为，本年资本端还是供给瓶颈，海外锂矿价钱的敏感性不敌国内锂精矿，对价钱的传导具有必然的滞后性，今朝锂盐价钱稳中有升。 海外锂矿公司看到了商机，纷纭上调金年会价钱。资本为王，虽然价钱高位，因为人浮于事，抢矿年夜战延续上演。

记者留意到，今朝浩繁企业纷纭向上游的锂矿、锂盐端扩产结构。7月11日，赣锋锂业最新通知布告显示，其拟9.62亿美元收购阿根廷锂盐湖项目。7月1日，康隆达(603665)表露了受让泰安欣昌锂矿（首要产物为锂辉石，为根本锂盐产物的原材料）的相干进展。另外，雅化团体、海南矿业(601969)、川能动力(000155)、紫金矿业(601899)也表露了锂盐投资进展。

锂盐投产需要时候。那雨萌暗示，今朝来看西澳锂精矿的释放仍是需要时候，2022年西澳锂精矿的总产能估计到达345万吨，加上其他地域像巴西、美洲等的锂精矿供给，总计锂资本的产能也才369万吨， 在这个根本上估计22年锂资本供给量折合碳酸锂当量34.4万吨；而其他资本端全都算上来看的话，到2022年估计74.9万吨。

她暗示，从消费端来看，本年守旧依照全球1046万辆来猜测，估计2022年电动车行业对锂的需求29.53万吨，消费电池对锂的需求量估计在34.71万吨。估计2022年全球终端需求到达76.1吨LCE，假如斟酌2个月摆布的备货环境下，需求将会到达91.3万吨LCE，这些还不算上报废的、还一些半制品、还没有组装的，所以整体来看，来岁锂资本处在欠缺。

上述金属行业券商阐发师也持不异不雅点，认为相干产能并未呈现多余。 本轮矛盾的焦点就在在下流扩产太激进、下流需求太好，可是上游由于履历了多年低谷，本钱开支严重不足，致使供需掉衡。是以此刻上游的扩产现实上是在填补曩昔几年欠下的账，此刻只是在追逐下流扩产当中，远没有达到多余的水平。

他暗示， 我们测算，将来几年下流需求可能延续超预期，下流扩产也弘远在终端需求增加，但供给固然项目良多，但常常会低预期，叠加需求延续超预期，将来锂可能延续求过于供。

不外，中信证券(600030)的阐发师则认为供给偏紧的关系将会有所改变。按照中信证券敖翀团队的说法，今朝锂产物供给端处在年内高点，锂价上涨需期待下流开启补库周期。

按照中国汽车动力电池财产立异同盟数据，2022年1-5月动力电池产量与装机量比值跨越 200%，远高在 2021年。敖翀认为， 按照财产链各环节耗锂量推算，今朝动力电池环节或具有较高的锂原料库存。2022年下半年若锂价再度快速上涨，企业或可经由过程下降库存程度的体例应对锂价过快上涨。