金年会-检修高峰结束 聚乙烯四季度供应压力大,中国石油和化工网

2020上半年线性聚乙烯现货总体看是先年夜幅下跌后反弹的走势，此中1月下旬至3月尾的年夜跌重要是受海内外疫情及原油年夜幅下跌影响，4月最先跟着复工复产的周全恢复，需求环比连续改善，而5-6月上游检修创年内新高，产量方面无压力，价格也呈现年夜幅反弹，据咱们估算20年上半年PE供给累计同比增长4.1%摆布，联合整个财产链低库存的环境，申明价格低位后上半年需求还有是不错的，今朝现货端金年会压力其实不年夜。 2001：2019年12月下半月最先修复-150的基差，以后至交割的时期不停有注册仓单，重要经由过程盘面下跌来修复，与此同时1-5价差一起下跌至-205，终极交割量2295张。 2005：4月中200多的基差以后经由过程现货下跌来收敛，5-9价差从最高275也下跌至40，进入交割月抵牾不年夜终极交割量760张。 供给方面看，2020上半年咱们估计PE供给（包括回料产量）累计同比4.1%，此中产量方面同比11.7%，但入口略增而回料产量年夜幅降落使患上供给同比只有4.1%，供给压力其实不年夜。 新增产能方面，2020年上半年只有浙石化75万吨、恒力石化40万吨投产。 分品种方面，由于LL供给增速比LD高许多，以是LD-LL差连续走扩，今朝已经至1100，HD注塑与LL差较年头也有所扩展。 库存方面，上游石化、口岸库存都比去年同期低，申明本年上半年聚乙烯表不雅消费增速同比至少高在4.1%，表不雅消费并无受疫情影响呈现同比下滑，可能重要一方面是由于下流刚需有韧性，别的受疫情影响价格年夜幅下跌后可能呈现了一些谋利需求。 第二部门 下半年行情瞻望 2020三季度后期可能中科炼化、海国龙油石化、辽宁宝来投产，但于2009上估计兑现产量有限。四序度投产会比力多，加之三季度投产的最先孝敬产量，估计四序度PE产量方面压力会比力年夜。 检修方面，6月估计年内新高，检修丧失量估计25万吨以上，7月丧失可能20万吨摆布，以后8月至年末检修估计比力少。 入口方面，4月入口窗口连续打开，6月-7月上估计入口量会比力多，7月中下入口估计环比削减。 均衡表看2020年7月PE供给增速同比年夜概增8.6%，环比6月略增，供给真个压力其实不是太年夜。但8月之后跟着新装配的投产以和检修岑岭的竣事，供给增速会年夜幅增长，供给真个压力会逐渐闪现。 出产利润方面，跟着油价的下跌，油制利润呈现较着上升，而跟着PE价格的下跌，煤制利润呈现压缩。后期跟着下半年新增产能的不停开释，上游出产竞争加重，估计会压缩出产利润，存眷价格是否会打到一些高边际出产成本的装配。 当下基本面来看，一方面处在检修岑岭，别的入口环比增长但口岸库存并无呈现较着上升，供给端无压力，驱动向上，但估计至7月中下旬驱动会边际转弱，一是由于检修岑岭逐渐已往，别的入口7月中上可能稍多一些，存眷基差指标是否呈现较着走弱，09竣事前可能会呈现下跌，但估计下跌空间有限。 瞻望四序度，新增产能会呈现密集投产，而存量装配检修处在低位，四序度PE供给增速同比估计年夜幅增长，供给真个压力巨年夜，价格向下空间会打开。 刻日布局方面，估计四序度会转为一个不变的Contango布局，从而表现真正的现货压力，后期需要更多存眷现货的环境而非产能投放的预期。 生意业务计谋方面，可以存眷（1）LL1-5反套，重要是由于1月前的基本面压力会很是年夜；（2）LL-PVC01缩小的时机，一方面是由于四序度PE产能增速高在PVC，供给端PE压力年夜在PVC，别的下流需求来讲，地产竣工周期回升可能更有益在PVC，基差方面看，也有益在LL-PVC01缩小。