金年会-检修高峰结束 聚乙烯四季度供应压力大,中国石油和化工网

2020上半年线性聚乙烯现货整体看是先年夜幅下跌后反弹的走势，此中1月下旬至3月底的年夜跌首要是受国表里疫情和原油年夜幅下跌影响，4月最先跟着复工复产的周全恢复，需求环比延续改良，而5-6月上游检验创年内新高，产量方面无压力，价钱也呈现年夜幅反弹，据我们估算20年上半年PE供给累计同比增添4.1%摆布，连系全部财产链低库存的环境，申明价钱低位后上半年需求仍是不错的，今朝现货端压力其实不年夜。 2001：2019年12月下半月最先修复-150的基差，以后至交割的时代不竭有注册仓单，首要经由过程盘面下跌来修复，与此同时1-5价差一路下跌至-205，终究交割量2295张。 2005：4月中200多的基差以后经由过程现货下跌来收敛，5-9价差从最高275也下跌至40，进入交割月矛盾不年夜终究交割量760张。&nbsp金年会; 供给方面看，2020上半年我们估计PE供给（包罗回料产量）累计同比4.1%，此中产量方面同比11.7%，但进口略增而回料产量年夜幅降落使得供给同比只有4.1%，供给压力其实不年夜。 新增产能方面，2020年上半年只有浙石化75万吨、恒力石化40万吨投产。 分品种方面，由于LL供给增速比LD高良多，所以LD-LL差延续走扩，今朝已至1100，HD注塑与LL差较年头也有所扩年夜。 库存方面，上游石化、口岸库存都比客岁同期低，申明本年上半年聚乙烯表不雅消费增速同比最少高在4.1%，表不雅消费并没有受疫情影响呈现同比下滑，可能首要一方面是由于下流刚需有韧性，别的受疫情影响价钱年夜幅下跌后可能呈现了一些投契需求。 第二部门 下半年行情瞻望 2020三季度后期可能中科炼化、海国龙油石化、辽宁宝来投产，但在2009上估计兑现产量有限。四时度投产会比力多，加上三季度投产的最先进献产量，估计四时度PE产量方面压力会比力年夜。 检验方面，6月估计年内新高，检验损掉量估计25万吨以上，7月损掉可能20万吨摆布，以后8月至年末检验估计比力少。 进口方面，4月进口窗口延续打开，6月-7月上估计进口量会比力多，7月中下进口估计环比削减。 均衡表看2020年7月PE供给增速同比大要增8.6%，环比6月略增，供给真个压力其实不是太年夜。但8月今后跟着新装配的投产和检验岑岭的竣事，供给增速会年夜幅增添，供给真个压力会逐步闪现。 出产利润方面，跟着油价的下跌，油制利润呈现较着上升，而跟着PE价钱的下跌，煤制利润呈现紧缩。后期跟着下半年新增产能的不竭释放，上游出产竞争加重，估计会紧缩出产利润，存眷价钱是不是会打到一些高边际出产本钱的装配。 当下根基面来看，一方面处在检验岑岭，别的进口环比增添但口岸库存并没有呈现较着上升，供给端无压力，驱动向上，但估计至7月中下旬驱动会边际转弱，一是由于检验岑岭逐步曩昔，别的进口7月中上可能稍多一些，存眷基差指标是不是呈现较着走弱，09竣事前可能会呈现下跌，但估计下跌空间有限。 瞻望四时度，新增产能会呈现密集投产，而存量装配检验处在低位，四时度PE供给增速同比估计年夜幅增添，供给真个压力庞大，价钱向下空间会打开。 刻日布局方面，估计四时度会转为一个不变的Contango布局，从而表现真实的现货压力，后期需要更多存眷现货的环境而非产能投放的预期。 买卖策略方面，可以存眷（1）LL1-5反套，首要是由于1月前的根基面压力会很是年夜；（2）LL-PVC01缩小的机遇，一方面是由于四时度PE产能增速高在PVC，供给端PE压力年夜在PVC，别的下流需求来讲，地产完工周期回升可能更有益在PVC，基差方面看，也有益在LL-PVC01缩小。